????7月股指未能走出“七翻身”態勢。展望8月，國內方面經濟出現企穩跡象，CPI繼續下行使得貨幣寬松預期仍在，而國外歐美經濟形勢短期仍不具有對股指大沖擊的可能，值得注意的是國內經濟近期的一系數據己經透露出了下行速度已明顯放緩，經濟有望逐漸轉暖，股市或將在近期到反映。

????首先，中國經濟下行出現企穩跡象。中國7月份匯豐中國制造業采購經理人指數升至49.5，雖仍處于榮枯線之下，但已是5個月來最高值。在細分項目中，產出方面的指數升至51.2，不僅是9個月以來最高，也是4個月來首次回升到50的榮枯分水嶺上方，而新訂單指數和新出口訂單指數也都有所反彈，這表明工業生產已經開始回暖。同時，從1-6月全國規模以上工業企業實現利潤降幅比1-5月份收窄0.2個百分點來看，經濟最壞的時期正在開始遠去，一定程度上提示實體經濟呈現筑底企穩的跡象。

????第二，通脹顯著下行，貨幣政策仍存寬松空間。6 月CPI 同比增長率降到2.2％，預期CPI未來幾個月繼續下降。另一方面，全球通脹水平在下降，主要經濟體包括美國和歐洲的總體物價上漲率近幾個月都在降低。伴隨通脹下降，在當前的經濟形勢下，預期未來貨幣政策存在進一步寬松的空間。

????第三，A股上市公司存業績增速壓力，但歷史低估值也對市場形成一定支撐。從目前的市場估值來看，截止上周五，滬深300指數的市盈率（TTM）僅為11.07，市凈率為1.63，處于歷史的低位水平。但從微觀層面看，A股上市公司的利潤增長速度也趨于下降。數據上看，從2011年至今，A股上市公司的凈利潤同比增速處于下降態勢，2012年第一度凈利潤同比增長只有1.64%，目前即將披露的二季報業績增長仍不樂觀。

????第四，歐美經濟短期不具有對股指大沖擊的可能。歐元區方面，歐債危機形勢跌宕起伏，之前意大利、西班牙禁止銀行業賣空的禁令徒增市場恐慌，使得德拉吉表態捍衛歐元，宣稱不要低估對歐元的政治資本投入，并降低邊緣國家的國債收益率，這些令市場對歐央行重啟SMP、LTRO3的預期升溫。語言刺激仍有效果，但歐債形勢能否朝有利面發展需要歐洲決策層的切實行動。美國方面，美國經濟增速繼續放緩，寬松預期升溫，從2季度GDP環比折年增長1.53%，同比增長2.21%來看，環比增速是過去三個季度以來最低。

????整體上看，國內經濟出現企穩跡象，國外歐美經濟形勢短期仍不具有對股指大沖擊的可能。而上周上證在擊破2132點前期低點繼續走低，周K線走出六連陰，雖然宏觀基本面仍未出現根本性扭轉，但我們認為，股指在經過連續六周的下跌后，技術面超跌明顯，而近期外圍市場的走強也在一定程度緩和市場恐慌情緒，本周市場有望迎來反彈。

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