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一季報預(yù)期環(huán)比改善 后半程或有行業(yè)機會
零售行業(yè)二季度投資策略

http://www.hscy8.cn    2013-04-16 09:11    作者:    來源:華泰證券

????投資要點:面對消費數(shù)據(jù)的開局不佳,我們?nèi)跃S持前期年度策略的總體判斷,預(yù)計2013年消費增速將較2012年保持平穩(wěn)乃至小幅提高;此外,再結(jié)合“兩會”所制定的今年全年社零總額14.5%的預(yù)期增速及十二五期間15%左右年復(fù)合增速目標來看,我們認為今年消費增速將呈現(xiàn)“前低后高”的格局,下半年有望較年初有所改觀。

????我們的敏感度分析發(fā)現(xiàn),若今年網(wǎng)絡(luò)零售增速低于52%(假設(shè)社零總額增速為14.5%),則剔除掉網(wǎng)絡(luò)零售的“非網(wǎng)購”社零總額的增速將高于去年;在社零總額及網(wǎng)購的合理增速預(yù)測區(qū)間內(nèi),非網(wǎng)購社零增速將維持在11%~12%的平穩(wěn)區(qū)間。

????我們對重點覆蓋的30家重點公司一季報業(yè)績進行了展望。綜合而言,行業(yè)收入和業(yè)績增速均在11%~18%左右區(qū)間。重點公司一季報業(yè)績增速中樞約為15%,較去年前三季度及全年(預(yù)期)均有所改善。SARS對零售業(yè)帶來了一定的沖擊,無論是消費和零售本身還是二級市場走勢均受到影響,且二級市場反應(yīng)更加靈敏。就此推演此次H7N9病情對行業(yè)的影響,我們認為需警惕但暫時沒有必要過于擔(dān)憂。

????具體而言,目前H7N9疫情正處于爆發(fā)早期,與10年前SARS相比,此次政府應(yīng)對相對更為及時和透明,這有助于及時切斷人群感染的渠道;此外,目前也尚未有明確證據(jù)顯示H7N9 病毒可于人際傳播。因此,我們判斷此次H7N9疫情可能在傳播和影響地域和時間上均不及SARS,消費及零售行業(yè)業(yè)績受到的負面影響相對較弱,且更多的集中于家禽等有限品類上。

????最悲觀情境中,我們預(yù)期疫情對行業(yè)影響約為1個季度左右。 隨著年報和一季報的陸續(xù)披露,業(yè)績驅(qū)動將成為4~5月份個股行情的差異來源。進入二季度后半程, H7N9禽流感會否大規(guī)模爆發(fā)將最終明確。我們判斷疫情沖擊不會超過SARS,且將局限在有限時間和有限區(qū)域內(nèi)。結(jié)合SARS期間行業(yè)相對大盤表現(xiàn)和對下半年宏觀消費數(shù)據(jù)將較上半年回升的預(yù)期,我們認為二季度中后期可能迎來介入零售股比較好的時機。屆時區(qū)間絕對跌幅較深、估值不貴的板塊如百貨可以優(yōu)先關(guān)注。個股可重點關(guān)注友阿股份、南京中商、重慶百貨等業(yè)績增長較為確定的個股,此外,王府井、文峰股份等優(yōu)質(zhì)低估值個股在目前價位上也沒有太大風(fēng)險。

????此外,二季度內(nèi)我們推薦關(guān)注業(yè)績增速確定和享受業(yè)態(tài)優(yōu)勢的公司,如海寧皮城、海印股份和紅旗連鎖。

????免責(zé)申明本報告僅供華泰證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制,但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點和判斷。在不同時期,本公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。同時,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改,投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正,但本報告所載的觀點、結(jié)論和建議僅供參考,不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求,在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況,并完整理解和使用本報告內(nèi)容,不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果,本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi),與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下,本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易,也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可,任何機構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進行引用、刊發(fā)的,需在允許的范圍內(nèi)使用,并注明出處為“華泰證券研究所”,且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)力。所有本報告中使用的商標、服務(wù)標記及標記均為本公司的商標、服務(wù)標記及標記。本公司具有中國證監(jiān)會核準的“證券投資咨詢”業(yè)務(wù)資格,經(jīng)營許可證編號為:Z23032000。 ◎版權(quán)所有2013年 華泰證券股份有限公司

編輯:黃祎婧    

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